IPO雷达｜今年科创板受理首单傲拓科技：应收账款占比大增，募资补流必要性存疑 - 91制片厂Pro

91制片厂Pro记者｜赵阳戈

2025年3月中旬，沪市科创板IPO受理首单花落傲拓科技股份有限公司（简称”傲拓科技“）。公司注册地江苏，曾于股转系统挂牌，2020年终止，此次剑指科创板，拟融资额7.79亿元，保荐人华泰联合，法律顾问和审计机构分别为君泽君律所和中审众环会计。

介绍称，傲拓科技作为国家级专精特新“小巨人”，能逐步打破国际品牌在我国中大型PLC市shi场的绝对垄断地位，是国产替代一员，营业[yingye]收入和净利润规模呈增长态势。

不过91制片厂Pro-界面新闻发现，傲拓科技2024年前三季度产能利用率陡降至66.24%，应收账款占比又陡增至75.2%，同时公司在连续3年分红情况下，又募资1.6亿元用以补流，占总募资额两成。

国产替代概念

科创板今年迎来新受理后，首家IPO公司质地如何呢？

傲拓科技专注于可编程逻辑控制器(PLC)，是国内最早一批从事中大型PLC自主开发的科技创新型企业，目前已开发形成NA通用系列和NJ自主可控系列两大产品系列，实现软硬件自主可控，元器件国产化率最高可达100%。其产品能应用到水利水电、石油石化、船舶、轨道交通、国防、市政、冶金等领域，已逐步打破国际品牌在我国中大型PLC市shi场的绝对垄断地位。

傲拓科技的实例应用包括长江三峡集团三峡水电站机组自主可控改造项目、南水北调东线水利枢纽江都四站改造项目、中国石化集团胜利油田生产信息化建设项目等，发行人已取得33项授权发明专利，且均应用于主营业务。

PLC(Programmable Logic Controller)可编程逻辑控制器，是一种结合了微电子技术、计算机技术、通信技术发[fa]展起来的通用控制器，使人类对工业过程的控制可以通过信息化、自动化的方式完成。

傲拓科技的中大型PLC收入占比74%，2024年前三季度的营业[yingye]收入和净利润分别为1.56亿元和5549.1万元，经营活动产生的现金流量净额3102.5万元，研发投入占营业[yingye]收入11.68%，91制片厂Pro-毛利率达73.65%，公司2021年至2023年营业[yingye]收入与净利润复合增长率超过30%。

给予该业绩基础，傲拓科技选择的是上市标准一，即预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业[yingye]收入不低于人民币1亿元。

应收账款占比大增

随着业务量的提升，傲拓科技的应收账款规模，也是肉眼可见的增长。

2021年至2024年9月，傲拓科技应收账款、合同资产和其他非流动资产中的合同资产账面余额合计分别为3696.31万元、5667.89万元、7849.96万元和11712.68万元，占当期营业[yingye]收入比例分别为32.31%、39.93%、39.86%和75.20%。

其中，2022年至2024年9月的应收账款余额分别为5437.35万元、7588.59万元、11359.33万元，同比增幅分别为55.02%、39.56%、49.69%，占营业[yingye]收入收入比重分别为24.08%、38.75%、72.94%。

对于2024年前九个月应收账款占比跳增，傲拓科技称是因为第一大客户南京河海南自水电自动化有限公司的付款习惯所致，该客户一般回款集中于第四季度。不过从2023年数据看，其应收帐款占比同样大增。

傲拓科技也提醒，“91制片厂Pro-未来随着公司业务规模的扩大，应收款项余额预计会进一步增加，如果公司的客户信用管理制度未能有效执行，或下游客户经营情况发生不利变化，将会导致公司应收款项存在无法收回或者无法承兑的风险，从而对公司的收入质量及现金流量造成不利影响。”

两成募资用来补流

此番，傲拓科技计划募资额为7.79亿元，其中“傲拓科技产研一体化中心项目”拟投入5.25亿元，“本地化技术服务中心建设项目”预计投入9441.09万元，剩下1.6亿元为补流，补流额占到了总募资额的两成。

额度最高的“傲拓科技产研一体化中心项目”，包括“可编程逻辑控制器生产中心项目”与“研发中心项目”两个子项目，其中“可编程逻辑控制器生产中心项目”是公司提升产能，优化产品质量的重要举措。

“目前，公司现有的生产厂房全部依靠租赁，利用率已经基本饱和，通过自建厂房扩充产能有利于公司优化生产布局，进一步提升产品生产效率和质量，更好地满足下游客户的订单需求，提高产品竞争力”，傲拓科技表示-91制片厂Pro。

数据显示-91制片厂Pro，2022年、2023年傲拓科技的产能利用率分别为104.96%、123.09%，不过公司2024年前三个季度的产能利用率却来到了66.24%。傲拓科技解释，自己在2022年新增一条SMT贴片线，且该设备在2024年实现了完全达产。

另外，傲拓科技虽然要求补流1.6亿元，但公司2022年、2023年、2024年前三季度“从容”实施了1027.25万元、2094.5万元、1132.75万元的分红。

同时，公司2024年前三季度的资产负债率32.26%，虽高于2023年的28.09%，但低于2022年的35.04%和2021年的40.56%，经营活动产生的现金流量净额也为正。截至2024年9月末，公司货币资金2.28亿元。从财务报表看，傲拓科技长期借款3018.21万元，流动负债合计6787.23万元。

整体看，傲拓科技流动性压力不大，大额募资补流是否有必要呢？